行将畴昔的2024年，在靠近渠说念增长乏力、竞争越发强烈的商场环境之下，国资、新势力本钱进场一说念大呼大进，开展大手笔投资并购，加速金钱整合，刷新行业新记载。

第一财经记者梳理A股医药上市公司板块发现，国企布景企业在中药行业中自己就占比拟高，本年以来低迷的商场环境，使得更多优质医药企业被有实力的国资和新势力本钱揽入怀中。

“一方面，大型中药企业被国有本钱纳入旗下；另一方面，上市公司通过吸纳有意润或产品具备特色的中微型企业来自由产品管线与事迹，呈现出‘南北极化’特征。”谈及2024年中医药行业的投资并购特质，中国泰壹投资集团董事长瞿镕告诉第一财经记者。瞿镕永恒从事医药边界投资并购，在他看来，本钱的并购整合既有意好，也有清苦，在促使行业勾搭度提高的同期，但也需和顺可能出现的整合风险。

国资加速入场

“本年国资在中药边界的并购中施展着伏击作用，华润三九等大型国有企业纷繁加大对中药企业的并购力度，整合行业资源，自由自身在中药行业的领军地位。”瞿镕告诉第一财经记者。

12月20日，华润三九公告称，旗下子公司昆明华润圣炸药业有限公司（下称：华润圣火）股权转让的关联工商变更登记手续已办理完成。半年前的6月8日，昆药集团（600422.SH，以下简称：昆药）发布公告称，拟以17.91亿元的价钱，收购控股股东华润三九子公司华润圣火51%的股权。

除此除外，年内颇为激勉行业和顺的国资收购民企案例要数华润三九斥资超60亿元收购天士力（600535.SH）控股权。

8月5日，华润三九公告称，拟以支付现款的形式向天士力集团十分一致活动东说念主统统购买其所捏有的天士力4.18亿股（占天士力已刊行股份总和的28%），每股转让价14.85元，对应方向股份转让总价款为62亿元。

“天士力面貌当今在积极鼓动中，瞻望会在明（2025）年一季度完成通盘交往。”华润三九此前在投资者疏导会上暗意。

另一个国资收购民企案例则为黑龙江省国资收购ST九芝（000989.SZ）驱散权。2024年11月，ST九芝涌现公告，公司控股股东、实质驱散东说念主李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（下称“辰能创投”）签署了股份转让契约，交往完成后，辰能创投捏股比例为24.04%，成为九芝堂控股股东，黑龙江省国资委将成为九芝堂的实控东说念主。

九芝堂前身“劳九芝堂药铺”发源于清顺治七年，即公元1650年。手脚昔日的中药双雄之一，业界素有“北有同仁堂，南有九芝堂”之说。2000年，九芝堂在深交所上市。

九芝堂原为长沙市国资驱散。2002年1月，长沙市政府将九芝堂驱散权出让给了本钱商场“涌金系”，后者一度驱散长达十余年。2015年，李振国取代“涌金系”，携友博药业入主九芝堂。这其中，辰能创投起到了重要作用，参与友搏药业和九芝堂要紧金钱重组。

频年来九芝堂事迹低迷、下滑，带帽，本年更是在监管的拜谒之下，爆出李振国非法资金占用。ST九芝、李振国双双遭到深交所通报月旦。之后不久，李振国让出了上市公司驱散权。十年兜兜转转，李振国落寞离场。

最近的国资收购案例则要数中国北京同仁堂(集团)有限包袱公司（下称：北京同仁堂）收购天津同仁堂集团股份有限公司（下称：天津同仁堂）。

12月18日，同仁堂（600085.SH）对外发布公告称，北京同仁堂已取得天津同仁堂60%股份驱散权。天津同仁堂过往永恒由民营企业家张彦森家眷驱散，屡次欲孤独闯关A股，不外均让步而归。

现时国资更加活跃。此前与北京同仁堂方面有过构兵的瞿镕告诉第一财经记者，“频年来，北京同仁堂其果然积极从事本钱运作，提议要收拢商场契机鼎力作念并购和彭胀。”

瞿镕暗意，本年以来，中药本钱商场并购能源强盛，一方面有政策方面的推动，比如《“十四五”中医药发展缠绵》等政策的出台，荧惑企业通过并购重组等形式提高发展质地，为行业并购提供了政策撑捏；另一方面还有行业发展需求，跟着东说念主口老龄化加重，中医药商场需求增长，企业通过并购可扩大范畴、晋升商场份额，增强竞争力；同期，部分中药企业为竣事产业链蔓延、资源整合、协同发展，也积极开展并购。

第一财经记者采访获悉，不只单是2024年，其实近4年以来，国资加速注入中药企业已成行业趋势。

早在2020年，国企改良三年活动启动之后，国资就已初始加速注入中药企业，包括国药入主太极集团（600129.SH）、华润三九入主昆药集团等，尽头是广誉远（600771.SH）、康恩贝（600572.SH）由民营企业收归地方，佛慈制药（002644.SZ）的实控东说念主从兰州市国资变更为甘肃省国资。

海通证券数据涌现，A股中药上市公司中具备国企布景的企业共21家，其中5家为中央国资实质控股，另16居品备地方国资属性，A股中药上市公司中具备国企布景的企业占比约30%，高于全行业平均水平。

新势力注入新活力

“本年以来，还有一些产业本钱和新势力入局中医药行业，积极参与并购，如养天和收购嘉应制药，北陆药业收购天原药业、信宸本钱收购桂龙药业等，为行业发展注入新活力。”瞿镕暗意。

被称为“客家中医药第一股”的嘉应制药（002198.SH）位于广东梅州。公司历史最早可纪念至清末民初，那时广东梅州“喉风散”首创东说念主郑兰甫的第五代裔孙郑士隆在梅城创立“安济堂”。1955年，安济堂与那时几家前店后厂的制药作坊以公私互助的形式成立“梅城镇制药坐蓐合作社”，后者几经更替成为其后的梅州制药厂，即嘉应制药厂的前身。

嘉应制药共领有5个剂型、70个药品批准文号的客家中医药品种，产品波及咽喉类、伤风类、骨科类、风湿类、妇科类、补益类等。独家品种有双料喉风散，以及重感灵片、接骨七厘片（胶囊）、疏风活络片、调经活血片等。

过往，多年以来，由于股权结构较为漫衍，嘉应制药堕入捏续漂泊之中，事迹低迷，销售下滑。2024年7月9日，嘉应制药发布公告称，养天和大药房股份有限公司（下称“养天和”）以每股10元、总价3.55亿元的价钱购得公司7%的股份，成为公司的第二大股东。

养天和成立于2002年，是从湖南走出来的驰名连锁药店企业，当今在天下领有超4000家门店，链接多年位居中国药品零卖行业前20名，过往公司曾经冲刺IPO，无奈折戟。

畴昔几年，药品零卖行业靠近产业转型升级挑战，健康产业发展压力加大，产业关联投资也更加保守、严慎，不雅望的更不在少数。在如斯严峻的行业时局下，养天和却逆势斥资并购，完成对上游产业链的蔓延。

近期，嘉应制药在理睬投资者流程中暗意，将来上市公司将打造“医药营业＋医药工业”双轮驱动的新模式，具有渠说念上风的养天和，与坐蓐端的嘉应制药进行资源分享和上风互补。

据第一财经记者了解，养天和已协助嘉应制药与多家驰名连锁药房达成战术合作，包括益丰大药房、老匹夫大药房、一心堂、健之佳等上市连锁药店。然则，医药零卖与制药的会通并非易事，若何整合渠说念资源、重塑品牌力，并在商场竞争中竣事可捏续增长，仍是摆在两边眼前的挑战。

本年上半年，中信本钱旗下的信宸本钱也晓示，其中国并购基金已主导完成对咽喉健康边界企业——桂龙药业（安徽）有限公司（下称：桂龙药业）的收购，再度加码大健康行业的投资布局。

据悉，桂龙药业创立于1989年，当今已培育出“桂龙”和“慢严舒柠”两大品牌，针对咽喉问题提供从轻症到重症的全套管制决策。与此同期，频年来桂龙药业还将产品线拓展至大健康边界，左证不同的消耗场景，在咽喉健康及关联边界为消耗者提供各异化的产品取舍。

据了解，信宸本钱频年来深耕医疗健康产业，投资面貌包括健安喜(GNC)、泰邦生物、杰士邦、环球医疗、海吉亚、健适医疗等优质企业。信宸本钱暗意，公司将来将不息围绕非处方药及大健康边界并购整合，在为公众提供全地方全周期健康劳动的流程中创造永恒价值。

本年以来，北陆药业（300016.SZ）还通过并购完善自身产业链布局·。

2024年4月，北陆药业公告称，为优化公司产品结构，加速竣事中成药边界的战术布局，公司拟以自有资金2.02亿元收购金安国纪（002636.SZ）所捏有承德天原药业有限公司（下称：天原药业）80%股权。

天原药业系一家勾搭药材坐蓐、销售于一体的中成药坐蓐企业，领有58个中药批文，其中：国度医保品种44个，国度基药品种18个，OTC品种41个，产品品类波及清热解毒类、胃肠类、伤风类、补益类、活血止痛类等多个边界。

北陆药业称，凭借公司自身的品牌影响力和商场渠说念上风，加大对天原药业产品的营销力度，晋升其商场竞争力，进一步提高其商场份额、优化产业布局和资源树立，有助于进一步落实公司在中成药边界的战术布局，打造公司“化药+中药”双轮驱动模式，推动公司竣事“中国医药制造百强企业”的中永恒发展目标。

“频年来频发的投资并购案例，对行业来说影响深切。”瞿镕暗意，对拟并购企业自身而言，有助于企业扩大谋略范畴，竣事上风互补，晋升商场竞争力和盈利智商，也为企业的编出家展提供了资源和平台，同期推动了中药行业的整合与协同发展，提高了产业勾搭度，英雄更强的场面将更加显然，促进了中医药产业的范畴化、集约化发展，有意于晋升通盘行业的发展质地和效益。

会通发展成重要

昆药过往在三七产业链边界见长，公司三七系列产品及“昆中药1381”“777”的品牌上风显然。在2023年1月被华润三九收购之后，昆药的战术目标是打变成为“银发健康产业引颈者、极品国药跳跃者、老龄健康-慢病管制带领者”。而华润圣火也有三七产业链关联业务。

跟随华润三九的入主，昆药与华润圣火两家公司中枢产品的同行竞争问题急需管制。华润圣火的中枢产品血塞通软胶囊与昆药集团的“络泰”血塞通系列形成径直竞争。

昆药称，这次收购完成后，关联业务边界将得到优化和整合，同期，可管制公司与华润三九在血塞通软胶囊产品上的同行竞争问题。

不外，昆药也暗意，本次交往为销亡驱散东说念主下的股权转让，左证管帐准则关联轨则，华润三九从外部收购方向公司形成的商誉14.11亿元将全额转动至昆药，“将来每年期末需进行减值测试。如华润圣火将来谋略景色未达预期，本次股权收购所形成的商誉将有减值风险。”

“本次交往完成后，华润圣火将成为公司的控股子公司，公司将对华润圣火业务进行整合；本次收购股权，收购、派遣、团队磨合等具体事项需要一定技艺，整合能否顺利实行以及整合遵循能否达到预期存在一定的不笃定性风险。”昆药称。

关于嘉应制药的将来，公司董事长李能十分团队有着更永久的目标，他们缠绵打造“客药嘉应”品牌，将嘉应制药打变成“客药第一股”。

一方面，梅州市素有“世界客齐”的称呼，是各人最具代表性的客家东说念主聚居地；另一方面，嘉应制药所含的双料喉风散、重感灵片等产品均属于客家中成药系列。

要竣事这一目标，嘉应制药需要加速将来的销售布局。“全渠说念方面，公司依然布局了病院、药店渠说念，下一步还将启动电商渠说念；多模式则包括控销模式、陡立领导模式以及电商模式。同期也将组建天下营销队伍，把营销队伍作念大作念强；大品类则是聚焦以双料喉风散、接骨七厘片/胶囊为代表的咽喉和骨科两大品牌的打造。此外，在产品蔓延方面，公司将来将遴荐引进新品种、代理、OEM（贴牌代加工）三种形式来蔓延公司量大品类的产品线。”最近，在投资者疏导会上，嘉应制药管制层暗意。

北陆药业也希冀通过对天原药业的收购，竣事了公司在中成药边界的进一步战术布局。

北陆药业称，天原药业领有的58个中药批文成为公司中成药板块伏击构成部分，通过收购，能够连忙丰富公司的产品线，拓宽商场掩饰面，欣喜更等闲的患者需求，有助于公司更好地应酬商场变化和风险挑战，推动公司业求竣事可捏续发展。

“由于与被并购公司在企业文化、管制轨制等方面存在一定的各异，在本钱方的收购完成后，对目标公司的平淡谋略、业务整合、协同发展能否顺利实行以及整合遵循能否达到预期仍存在一定的不笃定性。”一位擅长投资并购的中医药东说念主士告诉第一财经记者。

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吴绵强

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